10月份以来阳光普照的A股市场终于迎来了一场暴雨,下跌正好可以为前期轻仓者提供加仓的机会

  黄婷

  从上周五到本周五,短短6个交易日大盘急跌300点,大级别调整拉开序幕?大跌是机会还是陷阱?接受本刊采访的阳光私募观点虽有分歧,但都是久经沙场老手最坦诚的忠告。

  向左走,向右走?A股这番暴跌之后,一个十字路口摆在了投资者的面前。第一财经日报《财商》记者采访的多位市场人士均表示,暴跌之后A股市场面临方向选择和热点转换,多位私募均维持半仓以上仓位,翘首观望。

  乐观理由:流动性泛滥、估值不高

  “在这个十字路口,不知道怎么走,宁可多看看,可以走慢一步,但不能走错一步。”世通资产董事长常士杉意味深长地说。

  300点的暴跌并没有动摇一些私募对后市的信心。“短线暴跌的根本原因来自市场内部,属于正常的技术性调整。若将周期拉长的话,这次暴跌根本微不足道。”深圳合赢投资公司总经理曾昭雄认为,目前A股市场整体估值在历史平均水平之下,处于比较安全的区域,下跌正好可以为前期轻仓者提供加仓的机会。在上周五的大跌中,上海华展投资董事长李丰在其博客中就认为3000点之上不会止跌,后市还会下跌,真正的支撑在2800~2850点之间。“目前市场已初步企稳,之后会再度上升,并挑战前期高点3186点。”李丰判断。

  A股大暴雨

  智德投资总裁伍军也表示:“这是牛市期间的调整,为什么这么说?首先,虽然我们进入加息周期,但还处于初始阶段,还不会对上市公司的盈利构成明显压力,而实体经济的强劲增长也是大概率事件,比如10月份的工业增加值季调后环比继续上行;其次,流动性虽然开始回收,但美联储疯狂印钞导致国际热钱集结香港,对A股虎视眈眈,境内的天量岂能一夜之间“灰飞烟灭”?(中国广义货币M2达70万亿元,与GDP之比超过200%);第三,在通胀趋势形成、实际利率长期为负、极低的固定收益投资回报率和房屋租金率的情况下,资金定会选择能够抵御通胀的资产如股票、黄金等,特别是在房地产泡沫严重、政策不断打压的情况下,炒房资金回流股市成为大概率事件。当然,目前股市的估值也具备较好的吸引力,上证综合指数TTM市盈率17.5倍,仍处于历史底部区域。此外,股市上涨将提高居民财产性收入,有利于中国经济的结构转型和刺激内需”。

  10月份以来阳光普照的A股市场终于迎来了一场暴雨。市场尚未从上周五的暴跌中缓过神来,周二一根大阴线再度将市场温度降至冰点,周三市场再度哀鸿遍野,经历了短短四个交易日,上证综指与深证成指分别累计跌去10.2%和12.9%,A股总市值蒸发近3万亿元。

  新海天投资总监杨虎上周五之前一直在减仓,快速暴跌后,他的看法反而开始乐观,“由于全球流动性泛滥,资产价格必然会上涨,所以很难断言指数会中期见顶。即便是中期见顶了,也不用怕,大盘一定还会有反抽的机会,因为3100点之上横盘的时间不长,机构的资金根本出不来。目前市场成本在2600~2700点一带,所以继续下跌的空间也不多了。目前大多数个股快速下跌后,会在低位休整一周左右,然后会开始反弹。”

  直到本周最后两个交易日,在顽强抗战之下,指数终于企稳收红,上证综指收于2888.57点,本周累计下跌3.25%,深成指收于12295.8点,一周跌去3.38%。市场人气也急剧下降,沪市日均成交金额从上一周的2715亿降至1755亿元;深市日均成交金额则从上一周的2078亿降至1423亿元。

  一位精通技术分析的私募人士向本刊发来邮件指出:天量后有天价,10月份的天量后没有在11月份出现天价。因为沪指周线MACD指标已经处于中期上升趋势中,这次下跌也只是造成MACD指标回探一下零轴线,中期趋势没有改变。总的来说,这次调整很可能是一次快速洗盘过程,2800点之上能够止跌。

  在暴跌的市场中,多头被打压得有气无力,从板块上看,医药、食品饮料和餐饮旅游等防御型品种表现稍好,而前期行情的领头羊——有色、采掘和钢铁等板块则在限价预期之下遭遇打压,跌幅居前。

  悲观理由:美元反弹、宏观调控

  “由于目前国内物价过快上涨,通胀水平过高,政府有可能通过紧缩政策来控制物价,对紧缩政策的担忧造成了市场的下跌。”金鹰主题优势基金拟任基金经理冼鸿鹏对记者说。

  世通资产董事长常士杉对这轮调整也早有预料。“本次调整在情理之中,又在预料之外。因为市场本身已经有调整的要求,但预料之外的是大盘下跌的力度会如此之大。对于后市,一旦美元反弹趋势确认,国际大宗商品还会暴跌,所以很难断言这轮调整的结束点。操作上依然要保持谨慎,等到市场彻底平静之后再出手。”常士杉认为,300点的下跌不仅仅是因为技术性的,还有基本面上的原因,比如信贷收紧、美元反弹引发大宗商品暴跌、基金大规模赎回减仓等。

  同时,冼鸿鹏指出,本周由于爱尔兰债务问题让投资者对于欧债危机的担忧加剧,美元指数快速反弹,对全球股市以及大宗商品造成负面影响。

  深圳铭远投资总监韩跃峰也表示:“实际上,9月底有色的大涨带动周期性板块的集体脉冲这一现象就很让我疑惑,所以现在出现大跌也就比较容易理解了。为什么?许多人认为在流动性宽松的局面下会出现一波像2006、2007年那样大的牛市,但现在与当年的环境不一样。中国经济目前处于转型期,尤其是周期性行业总体还面临国家调控的压力,周期性行业不会出现2006、2007年那样盈利快速增长的局面。10月份的那波资金推动的行情是市场过度乐观的结果,在通胀没有得到很好的控制、经济结构调整取得一定成效之前,大盘将在较长的一段时间内维持箱体震荡的格局,系统性机会不大,但结构性机会是有的。”

  广州一家营业部的总经理也指出,A股这波剧烈调整,主要是由于美元反弹导致大宗商品价格下跌,从而按动了前期领涨A股的有色、资源类股票的调整按钮。

  回调过后,为明年上半年做准备

  “A股技术面上也确实需要一波调整。”
裕泽投资基金总经理张亮也认为,10月份以来市场冲高到3100点以上,必然会有一波技术上的调整,只是这波调整来得太猛烈了,让人措手不及。

  韩跃峰奉行价值投资,不太关注短线的情况。“中长线方面,由于周期性股票难有起色,刚才说到大盘在较长时间内将维持箱体振荡,而结构性的机会依然来自医药和消费板块。从行业指数上看,周期性板块诸如银行、地产、煤炭等依然没有回到2007年的高点,而医药和消费指数在7月份就超越2007年的高点了,可以说一直处在牛市当中。有人说医药板块的估值已经很高,我要强调的是其中一些有独特性的高成长的个股,考虑到明后年的情况,一点都不贵,关键还是要把落脚点放在个股上。”

  下周是否多云转晴?周五晚间的一则消息再次将谜底封锁。周五晚间,中国人民银行决定再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,而此次调整距离上一次调整不过数日。有业内人士指出,央行如此高频动用货币政策工具在历史上并不多见,可见,管理层对于控制通胀的决心十分坚决。“由于此次调整超出市场预期,预计会对股市、大宗商品走势产生负面影响。”有业内人士表示。

  李丰认为,有色、煤炭、银行等周期性板块短期跌幅比较大,回调比较充分,会有一定幅度的反弹机会,但带领大盘企稳反弹的主力还是大盘权重股。不过,常士杉依然对有色等资源品保持谨慎,“一旦美元反弹趋势得到确认,大宗商品还会持续下跌,有色股抢反弹一定要谨慎。”

永利国际官网登录,  市场具备走牛基础

  西域投资董事长周水江判断,2800点附近有比较强的支撑,快速调整过后将迎来持续震荡,结构性行情机会主要体现在个股上。“如果目前空仓的话,可以慢慢买入新兴产业、大消费和年报中有高分配可能的股票,逢低介入,为明年上半年的行情做准备。被套住的投资者要看板块,如果是属于低端制造业,没有业绩支撑的个股,还是建议逢高出局。”

  早在11月初就嗅到市场风险的常士杉在暴跌前及时将仓位减至一半,本轮暴跌他的损失不大,但对后市,他的态度则不甚乐观。

  

  “大行情已经宣告结束了。”常士杉说,接下来市场会出现分化,周期类股票第一波大的上涨已然结束,接下来只存在交易性机会,而市场可能会将目光转向四季报有业绩支撑的公司,有业绩支撑的成长性股票将持续走牛。

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  目前,常士杉表示自己仍将半仓观望。“行情现在处在十字路口,看不清方向的时候不妨停下来等一等。”常士杉说。

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  与常士杉截然不同的是,张亮认为这次暴跌只是牛市中的一次洗盘,牛市仍将继续。“牛市的特点就是急跌慢涨,跌下去之后,接下来大盘会慢慢上涨,这就说明这次调整是牛市中的正常回调。”张亮说,但是如果短期市场再出现大幅反弹,反而说明市场性质已经发生变化,3180点就可能是顶部。

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  但在目前,张亮认为市场上蓝筹股估值仍较低,市场具备走牛基础,年内大盘有可能冲击4000点。对于央行频频上调存款准备金率等措施,张亮则认为,往往在打压政策频频出台、经济数据尚不明朗的时候,才是市场见底的时候。“一旦政策转暖,经济前景明朗,也就是股市见顶的时候了。”张亮说。

  对冼鸿鹏而言,暴跌之后的市场则为其提供了很好的建仓时机。对于未来的投资前景,冼鸿鹏分析认为,近期市场大幅度下跌,各种利空因素已有所预期,目前沪深300对应2010年、2011年市盈率分别为15倍和12.5倍,处于历史较低水平,中国经济环比回升的趋势明确,上证综指在2800点附近应该有较强支撑。

  上述广州一家营业部的总经理也认为,由于年底资金紧张,接下来市场将会在2800~3100点附近做箱体震荡,短期虽然会有一波反弹,但估计幅度也不会太大。甚至,他认为如果出现反弹,投资者对一些主题性的个股应及时了结。

  布局二线蓝筹

  “暴跌之后,市场都会面临热点切换。”上述广州营业部的总经理指出,从本周最后两个交易日的表现上看,题材类个股表现强势,接下来反弹有可能持续,但这类个股获利盘累积丰厚,不宜追高,相反,持有相应个股的投资者可以趁反弹兑现利润。

  市场的另一个方向,该营业部总经理则认为将会转向业绩具有成长性的二线蓝筹。

  张亮则重点配置了电子板块、煤炭以及一些蓝筹股。在张亮看来,周期类股票经过这波调整后也会出现分化,有色板块再度走强可能性不大,但煤炭股前期涨幅并不大,成交也还没放量,再加上有基本面的支持,在接下来的反弹中还会继续创出新高。

  对于蓝筹股,张亮则表示会重点关注。基于牛市思维,张亮认为,金融和地产股将是牛市中的长青品种,而从近几个月的走势看,这些板块也处于资金建仓的过程中,市场一旦突破3300点,蓝筹股就会加速上行。

  消费以及新兴产业则是冼鸿鹏布局的方向。他指出,鼓励消费相关行业以及新兴产业发展,符合“十二五”期间实现经济结构转型的战略,应中长期看好消费以及新兴产业,政策红利将会让相关上市公司持续受益。

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